Es ist schwierig, über dem US-Dollar im Allgemeinen zu sprechen. Weiter geht es meist weichere gegen die Europäische komplex, aber fester gegenüber dem Yen und dem Dollar-bloc Währungen sein. Obwohl es wurde viel in dieser Woche, die Kräfte verändern das Investitionsklima haben sich nicht wirklich verändert.
Die Fed, so die überwiegende Mehrheit der Befragten haben erkannt, ist am ehesten früh im neuen Jahr verjüngen. Einige Beobachter denken, dass sie in dieser Woche ein Signal, dass es im Dezember kommen gehört, aber das scheint immer noch sehr unwahrscheinlich. Auch wenn diese eine gewisse Verbesserung auf dem Arbeitsmarkt, wie die heutigen Daten JOLTS wird wahrscheinlich zu veranschaulichen, während Entlassungen kann verlangsamt haben, die Einstellung hat nicht sehr viel gerichtet. Sicher, angesichts der Tatsache, dass die Inflation noch in Richtung Ziel der Fed zu bewegen, gibt es Sinn macht, was auch immer Verbesserung statt zu erstarren lassen.
Wir bleiben auch durch die dramatische Veränderung, die in den kommenden Monaten bei der Federal Reserve Board of Governors finden wird geschlagen. Aus institutioneller Sicht, welchen Sinn macht es für die Bernanke Fed machen, um von seiner letzten Sitzung verjüngen (vorausgesetzt Yellen leitet die Sitzung Januar 2014)? Wenn die erste Verjüngung wird bescheiden sein, sagen $ 10 - $ 15 Mrd., verjüngt sich im Dezember macht keinen makroökonomischen Unterschied, als sich verjüngende Januar oder März. In Bezug auf die Skala hier, ist es, nach allem, ein wenig mehr als ein Rundungsfehler. Es geht um das Signal. Besser für die neue Fed, um das Signal zu senden.
Die EZB ist offenbar besorgt über die Richtung der Geldpolitik in der Region. Inflation ist niedrig, und auch jetzt übertreiben die Drücke wie einige Steuererhöhungen oder Preiserhöhungen verabreicht werden kann Aufblasen der behördliche Maßnahmen. Die Kreditvergabe an den privaten Sektor weiter schrumpfen. Geldmengenwachstum ist schwach. Es wird diskutiert verschiedene Aktionen. Wir argumentieren, dass es keine guten Optionen für sie. Es gibt jedoch weniger wirksame Maßnahmen, die zuerst ausgenutzt werden, vor einem dramatischen Schritt wie einer beispiellosen (für eine große Zentralbank) negativen Einlagensatz oder eine rechtlich fragwürdig quantitativen Lockerung müssen.
Wir stellen fest, dass die EZB zum Jahresende aus der Tilgung von Finanzschulden LRG suspendiert. Keine Vorauszahlungen werden von Ende Dezember bis Anfang Januar akzeptiert Diese ist frei von politischen Bedeutung werden. Das ist einfach eine technische und administrative Maßnahme. Die beteiligten Summen sind zu klein, um Auswirkungen auf den Markt haben entweder. Es ist nicht ungewöhnlich, da zum Jahresende Druck sein. Dies macht, was die eine oder andere Weise
Eine Sache, die in dieser Woche gezogen worden ist, ist die zunehmende Divergenz zwischen Deutschland und Frankreich. Dies wurde durch die anhaltende Erholung in der ehemaligen und erneute Kontraktion in der letzteren in den Flash PMI Lesungen nach Hause gefahren. Die heutigen IFO-Umfrage in Deutschland erzählt die gleiche Geschichte mit sehr viel stärker als erwarteten Ergebnisse auf der ganzen Linie.
Mit in Deutschland chronisch hohen Leistungsbilanzüberschuss hat sich in letzter Zeit stark kritisiert (US-Finanzminister, IWF, EG), die Details des Q3-BIP veröffentlicht heute (und bestätigte bei 0,3%) zeigen seine Verteidigung. Die Nettoexporte nahmen etwa 0,4% des BIP. Die Inlandsnachfrage um 0,7% des BIP. Durch einige für eine restriktive Finanzpolitik kritisiert, die Staatsausgaben um 0,5% und Investitionen um 1,6% gestiegen. Natürlich sind die Themen viel breiter und ist nicht besorgt über diese Viertel oder das, sondern die zugrunde liegenden Trends.
Unterdessen haben starke Unternehmer-und Verbrauchervertrauen Umfrageergebnisse der schwedischen Krone einen Schub gegeben. Die Boost war ausreichend, um die Krone an die Spitze der Leistungstabelle der wichtigsten Währungen in dieser Woche zu schieben. Diese Daten und die Aussichten für eine günstige Reihe von Daten vor der Dezember-Sitzung Reichsbank, an dem gab es einige Spekulationen über eine Zinssenkung, auch einige Quadratur fördern. Basiseffekte deuten auf eine starke Zunahme der Einzelhandelsumsatz Oktober (Nov 28) und Q3 BIP (Nov 29) sollte eine starke Erholung nach einer Kontraktion von 0,2% in Q2 zu zeigen. Die Wirtschaft dürfte abgestimmt oder übertraf das Tempo in Deutschland erfasst.
Die australischen und neuseeländischen Dollar sind die schlechtesten Währungen in dieser Woche, mit 2,1% und 1,8% Verluste gegenüber dem US-Dollar auf. Bemerkenswert ist, dass das, was einige denken, der als High-Beta-Währungen sollten besser in einem Umfeld, in welchem Interesse tun Zinsdifferenzen sind vermutlich werden eine Schlüsselrolle in der aktuellen Klima spielen. Dass die Währungen überbewertet ist bekannt, wie die Vorliebe für die lokalen Beamten der Zentralbank, ihre Währungen Kieferknochen fast jeder Gelegenheit. Diese Woche hat die RBA schien es schwingend durch die Intervention Bedrohung nehmen eine andere Kerbe. Die weichere HSBC Flash-China Fertigungs nicht tat ihnen den Aussie oder Kiwi keinen Gefallen.
Die BOJ Kuroda wies die Rede von Vermögensblasen in Japan und wies die Behauptungen, dass der Yen auf "anormal" Ebenen. Er scheint keine Eile, mehr Reiz, der die meisten Teilnehmer (laut Umfragen) denken, wird notwendig sein, um die BoJ Ziel von Hit liefern 2% die Kerninflation, die nun bei Null April 2015. Und angesichts der nicht nur die Verdoppelung der Kapitalertragsteuer von 20% auf 1. Januar, aber vor allem der Einzelhandelsumsätze Steuererhöhung auf 8% von 5% zum 1. April.
Vielleicht ist das der Dollar nicht der Schlüssel Achse dieser Woche in den Devisenmarkt. Vielleicht war es der Yen. Nach all den großen Geldschock in diesem Jahr ist nicht QE der Fed, aber Japans QQE. Die Hälfte der QE der Fed war bereits an Ort und Stelle am 1. Januar. Der Yen wurde vor allem auf die europäischen Kreuze verkauft. In Bezug auf die Portfolioströme haben japanische Investoren den Kauf ausländischer Anleihen für sechs aufeinander folgenden Wochen, für insgesamt fast $ 4 Milliarden. Für ihren Teil, kauften ausländische Investoren über $ 1,3 Mrd. von japanischen Aktien der vergangenen Woche allein, die zweitgrößte Wochen Menge in diesem Jahr. Gerüchten zufolge scheint es, dass ein größerer Anteil des Yen, die abgesichert werden können, als in der Regel aus Equity-Investoren erwarten.
Ein paar Dinge auf dem Kalender, bevor Sie den letzten Schliff auf die Woche. Kanada berichtet CPI-und Einzelhandel. Wir vermuten, dass eine weichere Inflationsbericht ist wichtiger als kleinen Gewinn im Einzelhandel. Die Bank von Kanada hat die niedrige Inflation in den letzten Kommentaren unterstrichen. Es hat seine restriktiveren vorwärts Führung entfernt. Der US-Dollar ist kurz vor dem Jahreshoch gegenüber dem Loonie, die Anfang Juli knapp über CAD1.06 festgelegt wurde. In den USA ist die chronische Falken abweichende George Fed spricht früh in der nordamerikanischen Sitzung. Die Fed-Gouverneur Tarullo spricht über Schattenbanken in der Nähe von Mittag.
Disclosure: Ich habe keine Positionen in irgend genannten Bestände und keine Pläne für alle Positionen innerhalb der nächsten 72 Stunden zu initiieren ich diesen Artikel schrieb ich, und es ist meine eigene Meinung zum Ausdruck bringt.. Ich erhalte keine Entschädigung dafür. Ich habe keine Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen, deren Aktien in diesem Artikel erwähnt.
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